Qu'est-ce qu'un ETF Bitcoin et pourquoi tout le monde, de BlackRock à Grayscale, en veut un ?

Par Ki Chong Tran, Robert Stevens, Daniel Roberts et Stephen Graves

Beaucoup de curieux de la crypto-monnaie considèrent encore l'achat de Bitcoin sur un échange de crypto-monnaie comme un processus intimidant et opaque. Les aspects techniques de la détention de Bitcoin - tels que les portefeuilles de crypto-monnaie, les adresses Bitcoin et les clés privées - sont déroutants pour les nouveaux venus et effraient certains investisseurs.

Tout cela a intensifié l'attrait d'un ETF Bitcoin, ou fonds négocié en bourse. Aux États-Unis, de grandes institutions financières comme BlackRock, Fidelity et Invesco ont déposé une demande auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) pour lancer des ETF. En janvier 2024, la Securities and Exchange Commission (SEC) n'a pas encore approuvé un ETF Bitcoin.

D'autre part, la bataille de deux ans de Grayscale pour lancer un ETF Bitcoin pourrait enfin prendre un tournant. En août 2023, la Cour d'appel des États-Unis pour le circuit de DC a soutenu Grayscale contre la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis dans la quête de la société de crypto-monnaie de lancer un ETF Bitcoin ; en octobre 2023, le régulateur a été ordonné de revoir la demande de Grayscale.

À la fin de 2023, le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que le régulateur «examinait de nouveau» les demandes d'ETF Bitcoin, à la suite d'une série de réunions entre la SEC et plus d'une douzaine de candidats potentiels. Les analystes de JP Morgan et de Bloomberg ont souligné une forte probabilité qu'un ou plusieurs ETF Bitcoin soient approuvés en janvier 2024.

D'autres pays ont été plus rapides, avec le lancement d'ETF Bitcoin au Canada, au Brésil et en Europe.

Qu'est-ce qu'un ETF ?

• 💸 Un ETF est un véhicule d'investissement qui est négocié en bourse, comme une action, mais suit la performance d'un actif sous-jacent ou d'un indice, plutôt que celle d'une seule entreprise.
• 🛢️ Un ETF est un moyen pour les investisseurs de s'exposer à la valeur de son actif sous-jacent, comme l'or ou le pétrole.
• 📈 Les ETF se négocient sur une bourse traditionnelle, et leur valeur devrait augmenter lorsque l'actif augmente de prix, et diminuer lorsqu'il diminue.

Un ETF Bitcoin fonctionne de la même manière que tout autre ETF. Les investisseurs achètent des actions de l'ETF par le biais de leur courtier en actions, et peuvent les échanger de la même manière qu'ils échangeraient des actions d'Apple ou de Tesla.

Les ETF Bitcoin suivent le prix actuel du Bitcoin et devraient agir en parallèle avec les fluctuations de prix du Bitcoin.

Pourquoi avoir besoin d'un ETF Bitcoin ?

Alors, pourquoi les investisseurs n'achèteraient-ils pas simplement du Bitcoin ?

Pour la plupart des investisseurs particuliers réguliers, le Bitcoin et les crypto-monnaies en général semblent encore risqués.

En plus d'avoir des réglementations peu claires à leur sujet, posséder du Bitcoin nécessite de posséder un portefeuille Bitcoin et de faire confiance aux échanges de crypto-monnaies, qui sont encore un territoire inexploré pour les personnes peu familières avec cet univers et qui nécessitent un certain niveau d'auto-éducation.

Détenir du Bitcoin vous place la responsabilité de la sécurité directement sur vous, vous rendant responsable de la sécurité de vos propres clés privées (à moins que vous ne souhaitiez les confier à l'échange). Cela peut signifier l'achat d'un portefeuille matériel pour protéger les Bitcoins achetés, ou le stockage des clés privées de manière sécurisée. Vous devriez également trouver comment déclarer les impôts sur les ventes de Bitcoin qui ont entraîné des gains en capital.

Avec un ETF Bitcoin, les investisseurs n'ont pas à se soucier des clés privées, du stockage ou de la sécurité. Ils possèdent des actions dans l'ETF, tout comme leurs actions en bourse, et peuvent ainsi s'exposer au marché des crypto-monnaies sans avoir à passer par les étapes d'achat et de détention de crypto-monnaies.

Et pour le dire simplement, c'est une proposition extrêmement attrayante pour de nombreuses personnes ordinaires, ainsi que pour les investisseurs institutionnels sophistiqués.

C'est pourquoi de nombreux fonds spéculatifs et autres sociétés d'investissement ont déposé des demandes auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour des ETF Bitcoin. Les fondateurs de Gemini, Cameron et Tyler Winklevoss, ont été les premiers à déposer une demande pour le Winklevoss Bitcoin Trust en 2013. En 2018, le Bureau américain des brevets et des marques a accordé aux frères Winklevoss un brevet pour les «produits négociés en bourse». D'autres ont rapidement suivi, mais au cours des dix années qui ont suivi la tentative des frères Winklevoss, la SEC n'a encore approuvé aucune demande d'ETF Bitcoin.

Comment fonctionne un ETF Bitcoin ?

Un ETF Bitcoin est géré par une société qui achète et détient réellement des Bitcoins ; le prix est lié aux Bitcoins détenus dans le fonds. La société inscrit l'ETF sur une bourse traditionnelle, et vous, l'investisseur, échangez l'ETF comme vous le feriez avec n'importe quelle autre action. Les ETF Bitcoin offrent également de nouveaux types d'opportunités de trading, notamment la vente à découvert, où les investisseurs peuvent parier contre le Bitcoin.

Mais il existe également quelques différences clés entre un ETF Bitcoin et d'autres ETF.

Tout d'abord, certains ETF, comme ceux qui suivent le S&P 500, représentent des actions de sociétés, vous recevez donc une part des dividendes que toute entreprise de l'ETF verse à ses actionnaires. Lorsque Tesla verse un dividende et que vous avez des actions dans un ETF qui inclut Tesla, vous recevez un dividende (moindre). Le Bitcoin étant décentralisé, cela ne se produira pas avec un ETF Bitcoin.

Deuxièmement, tout comme avec d'autres ETF, vous devez payer des frais à la société proposant l'ETF. Mais avec un ETF Bitcoin, une partie de vos frais servirait à payer les frais de garde et de gestion pour l'achat et le stockage des Bitcoins qui sous-tendent l'ETF.

Un bref historique de l'évolution des ETF Bitcoin

• Juillet 2013 : Le Winklevoss Bitcoin Trust dépose la première proposition d'ETF Bitcoin.
• Juin 2018 : La SEC rejette la deuxième proposition d'ETF Bitcoin des frères Winklevoss.
• Octobre 2019 : La SEC rejette la proposition d'ETF Bitcoin de Bitwise.
• Février 2020 : Wilshire Phoenix devient le dernier projet à voir son projet d'ETF Bitcoin rejeté par la SEC.
• Septembre 2020 : Le premier ETF Bitcoin au monde est coté à la Bourse des Bermudes.
• Décembre 2020 : VanEck dépose une proposition pour un ETF Bitcoin, après avoir retiré ses propositions précédentes avant un rejet formel à plusieurs reprises.
• Février 2021 : Lancement du premier ETF Bitcoin au Canada, le Purpose Bitcoin ETF (BTCC). Deux autres seraient approuvés le même mois : l'ETF Bitcoin Evolve (EBIT) et l'ETF Bitcoin CI Galaxy (BTCX).
• Octobre 2021 : Lancement du premier ETF lié au Bitcoin coté aux États-Unis, le roShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Il ne détient pas lui-même de Bitcoin dans son bilan, mais suit le prix du Bitcoin grâce à des actifs connexes.
• Juin 2023 : La SEC approuve le 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX) de Volatility Shares et le premier ETF à terme Bitcoin à effet de levier.
• Août 2023 : Jacobi Asset Management basé à Londres lance le premier ETF Bitcoin en Europe.
• Août 2023 : Un juge américain ordonne que le refus de la SEC d'approuver la demande de Grayscale de convertir son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF Bitcoin soit réexaminé.
• Octobre 2023 : Suite à l'échec de l'appel de la SEC, la Cour d'appel des États-Unis ordonne formellement à la SEC de réexaminer la demande de Grayscale.
• Décembre 2023 : Le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que le régulateur «examinait de nouveau» les demandes d'un ETF Bitcoin, et examinait «entre huit et douze dépôts».

Qu'est-ce qui rend un ETF Bitcoin si spécial ?

Un ETF Bitcoin aux États-Unis devrait apporter un nouveau niveau de confiance et d'acceptation généralisée à l'investissement dans Bitcoin. En 2020 et 2021, de grandes entreprises cotées en bourse, dont Square et Tesla, ont acheté du Bitcoin comme investissement pour leurs bilans, ce qui a stimulé une nouvelle adoption - mais la cryptomonnaie est encore considérée par de nombreux investisseurs conservateurs comme un pari risqué ou même un gadget.

L'approbation d'un ETF Bitcoin par la SEC signifierait que les investisseurs institutionnels peuvent plus facilement spéculer sur le prix du Bitcoin. Cela amènerait fonctionnellement Bitcoin à Wall Street, l'ETF Bitcoin étant échangé sur les mêmes places que les actions Tesla, les obligations, l'or, le pétrole ou tout autre actif traditionnel.

Et cela pourrait probablement être un énorme coup de pouce pour le prix du Bitcoin.

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